Login

Forgot password?

Traders community

Signup
Newest Members
Tatlarina
photo
Sergey93
photo
MaestroAlex
photo
79872755515
photo
VladislavBorsch228
photo
Svoy
photo
  My Articles   Browse Articles  
Pavel_v's Profile
Русал vs КЭС-Холдинг: и вновь продолжается бой
Published on 3 February 2012, 00:11 Last Update: 5 year(s) ago by Pavel_v
 Инвесткафе - Русал vs КЭС-Холдинг: и вновь продолжается бой - Покупать акции Русала смысла нет: они почти достигли целевой цены  Стало известно, что, несмотря на прямое вмешательство сначала президента Дмитрия Медведева, а затем и премьер-министра Владимира Путина, алюминиевая компания Русал и энергетический КЭС-Холдинг могут не прийти к компромиссу в вопросе продажи Богословской ТЭЦ.



Напомню, что причиной очередного конфликта, в который оказался вовлечен Русал, стала попытка компании закрыть убыточный и неэффективный Богословский алюминиевый завод. Данное предприятие является одним из двух русаловских заводов на Урале, производящих алюминий и глинозем. При этом мощность завода составляет 1,1 тысячи тонн глинозема в год (около 13% производимой компанией продукции) и 180 тысяч тонн алюминия в год (около 5% выпускаемого металла). Проблемой является крайне высокая стоимость электроэнергии для данного предприятия. Так, затраты на нее в себестоимости конечной продукции составляют около 50%, в то время как на сибирских заводах подобные затраты примерно равны 25% по причине дешевой гидрогенерации.

Убыточность БАЗа явилась причиной желания руководства Русала закрыть это предприятие. Однако завод является градообразующим в Краснотурьинске. Социальный аспект этого решения, забастовка рабочих и недовольство губернатора привлекли внимание высших руководителей страны. При содействии Путина было найдено одно из возможных решений — компания КЭС-Холдинг должна продать свою Богословскую ТЭЦ Русалу.

Однако здесь возник конфликт интересов. Дело в том, что данный энергетический холдинг принадлежит Виктору Вексельбергу, который через SUAL Partners владеет 15,8% алюминиевого гиганта. При этом между Вексельбергом и Дерипаской уже давно назревает серьезный конфликт из-за нежелания последнего прислушиваться к мнению миноритарных акционеров. В частности, и по вопросу БАЗа, ведь владелец КЭС-Холдинга уже неоднократно призывал к коренной модернизации предприятия, что значительно увеличило бы его эффективность и, возможно, вывело бы завод из убытков. Но данные призывы были проигнорированы.

Теперь же стороны не смогли прийти к компромиссу относительно цены передаваемой электростанции. КЭС оценивает Богословскую ТЭЦ с обязательным договором на предоставление мощности (строительство Новобогословской ТЭЦ) в 3,3-3,5 млрд рублей, оценка Русала почти на 1 миллиард рублей ниже. Таким образом, переговоры фактически зашли в тупик. Если в очередной раз не произойдет вмешательства руководства страны, то решать данный вопрос придется в суде, то есть дело может затянуться на неопределенный срок. А это означает продолжение убытков от работы завода и неопределенность для будущего работников.

Между тем котировки акций алюминиевой компании практически достигли целевой цены, которую я определил путем сравнения с международными компаниями-аналогами в 250 рублей. На текущий момент рыночная цена лишь на 8% ниже. Достаточная ли это премия за риск покупки акций, каждый должен решать сам. На мой взгляд, столь низкий потенциал роста не позволяет в данных условиях рекомендовать акции компании к покупке.

 Источник investcafe.ru

Share |
Views: 2133    


We recommend

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

New Video