Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
AnalystFX
photo
nl888nl
photo
roman-volkov-87
photo
89526603730
photo
работа
photo
R1min
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Татнефть оптимизирует розничную сеть
Опубликованно 29 Январь 2012, 19:22 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v
 Инвесткафе - Татнефть оптимизирует розничную сеть - Акции Татнефти оценены рынком справедливо — из низколиквидных бумаг интереснее для покупки Башнефть  
Татнефть выставила на продажу почти треть своих АЗС на Украине — 46 станций из 128. Названная в СМИ цена сделки в $20 млн, выглядит неправдоподобно низкой. Предлагаю рассмотреть последние сделки на рынке АЗС, и определить справедливую цену для предложения Татнефти.



В 2011 году Башнефть наиболее активно скупала заправки независимых компаний. На счету нефтяной компании три сделки — Оренбургнефтепродукт (Оренбургская обл., 95 АЗС и 16 нефтебаз), АСПЭК (Удмуртская обл., 44 АЗС и 2 нефтебазы) и группа СКОН (Свердловская обл., 25 АЗС). Сделка по группе СКОН была завершена уже в 2012 году.

Дороже всего в расчете на 1 АЗС Башнефти стоила сеть заправок в Удмуртии. АСПЭК был куплен за $123 млн, т.е. за $2,8 млн за одну станцию. Стоимости покупки группы СКОН и Оренбургнефтепродукта примерно сопоставимы: одна станция в Свердловской области обошлась Башнефти в $1 млн, в Оренбургской области — в $1,1, но эту наценку можно списать на большое количество нефтебаз Оренбургнефтепродукта.

Башнефть собирается и дальше расширять свою сеть АЗС. К 2016 году компания эта сеть по замыслу компании должна состоять из 1200 станций. В настоящий момент их 469 (с учетом группы СКОН), что предполагает покупку 150 АЗС в год. Исходя из стоимости АЗС в $1-1,5 млн, это потребует от Башнефти инвестиций в $150-220 млн в год. В масштабах общих капитальных расходов компании, которые составляют 30 млрд руб. без учета стоимости разработки месторождения им. Требса и Титова, инвестиции в расширение розничной сети составят от 15% до 23%.

Другим активным игроком на рынке розничных АЗС является ТНК-BP. В 2010 году компания расширила сеть АЗС на Украине, выкупив за $313 млн компанию группы Вик Ойл (118 АЗС). Однако по ходу сделки ТНК-ВР также достались долги Вик Ойл (около $150 млн) и непрофильные активы. Таким образом, одну АЗС можно оценить в $1-1,2 млн. На Украине ТНК-ВР владеет Лисичанским НПЗ, который является самым современным в стране в отличие от проблемного Одесского НПЗ Инвесткафе - Татнефть оптимизирует розничную сеть - Акции Татнефти оценены рынком справедливо — из низколиквидных бумаг интереснее для покупки Башнефть Лукойла. ТНК-ВР занимает 3-4 место по количеству АЗС: у компании около 170 собственных станций. Конкурировать ей приходится с Лукойлом (269 АЗС), Галнафтогазом (270 АЗС) и Shell (161 АЗС). Судя по событиям последних лет на украинском розничном рынке нефтепродуктов, ТНК-ВР является наиболее вероятным покупателем АЗС Татнефти.

В целом украинские АЗС стоят меньше российских из-за жесткой политики сдерживания цен на нефтепродукты. По этой же причине Татнефть решила избавиться от наиболее низкорентабельных АЗС и переключиться на развитие в России, несмотря на необходимость по указанию правительства заморозить цены на ГСМ до выборов. В России одна АЗС стоит около $1,2 млн в Москве и Московской области цена доходит до $3-3,5 млн. На Украине даже из самых консервативных расчетов одна станция оценивается в $0,8-1 млн, так что 46 АЗС Татнефти должны стоить как минимум $35-37 млн, что почти вдвое больше заявленной цены ($20 млн).

Переход на более рентабельный российский рынок — положительная новость для Татнефти, особенно если украинские АЗС будут проданы по справедливой цене. Рекомендация по акциям Татнефти — «держать», целевая цена по обыкновенным акциям 177,12 руб. (потенциал роста — 1%), по привилегированным акциям — 93,64 руб. (потенциал снижения — 5,4%). Более перспективны для покупки акции Башнефти. По обыкновенным акциям целевая цена составляет $65,1, потенциал — 30,2%. Целевая цена по привилегированным акциям, исходя из исторического дисконта за последние 6 лет, — $44,5, потенциал — 12,6%. Кроме того, бумага имеет хорошую дивидендную доходность. В 2010-м она составила 8,6% и 11,6% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно, а в 2011-м по префам может превысить 18%.

 Источник investcafe.ru

Share |
Просмотров: 1825    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео