Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
pip01
photo
Alexmar
photo
meysoh
photo
askhold
photo
ahmedbailey11
photo
Novosty
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Х5 не оправдала прогнозов
Опубликованно 21 Январь 2012, 00:16 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v
 Инвесткафе - Х5 не оправдала прогнозов - Результаты негативны для котировок Х5 — отчетность по МСФО может исправить ситуацию  

Х5 Retail Group опубликовала операционные результаты по итогам работы в 2011 году. Они оказались хуже прогнозов самой компании, а также значительно ниже моих ожиданий. Теперь очень большое значение будет иметь финансовая отчетность по МСФО, и именно она окажет очень сильное влияние на котировки.
 


Выручка в 2011 году выросла всего на 32% — до 452,482 млрд руб. Сама компания в 2011 году дала прогноз по росту показателя на 35%, а я ранее ожидал объем выручки более 462 млрд руб. Неожиданно негативно повлияли на результат слабые данные по 4-му кварталу. Выручка выросла всего на 16% в рублевом выражении — до 123,316 млрд руб, а вот показатель продаж сопоставимых магазинов снизился на 2%. Менеджмент компании объяснил это снижением потребительской активности, эффектом высокой базы и консолидацией магазинов «Копейка». В целом все так и есть, и в 4-м квартале общее число магазинов выросло на 217, а всего за год было открыто 577 новых точек.

В целом за год рост Lfl продаж составил 6% в рублевом выражении, что является все же неплохим показателем. Напомню, что такого роста продаж удалось добиться несмотря на то, что продовольственная инфляция не была благоприятной для ритейлеров в этом году. Не стоит также забывать и высокие темпы органического развития, поскольку в этом году компания перевыполнила план по открытию магазинов, и чистая торговая площадь увеличилась на 172 тыс. кв м. Было ребрендировано 616 магазинов «Копейка», а 44 приобретенных магазина были закрыты.

По моим ожиданиям, рентабельность по EBITDA по итогам 2011 года окажется на уровне около 7,3%. Очень важно то, что ребрендинг магазинов «Копейка» завершен, потому что теперь рентабельность будет восстанавливаться более активно, а сильные финансовые результаты могут быть получены уже в первой половине 2012 года. Несмотря на позитив от перевода всего долга в рублевый эквивалент, большой убыток от курсовых разниц в текущем году будет достаточно сильно влиять на размер чистой прибыли. Таким образом, рентабельность по чистой прибыли составит не более 1,6-1,7%. Впрочем, многое будет зависеть от результатов 4-го квартала, а пока ситуация складывается не в пользу компании.

Хоть долговая нагрузка и снижается, я ожидаю, что показатель NetDebt/EBITDA будет на уровне 3,4-3,5х. То есть как минимум в 2012 году компания сможет позволить себе приобретение небольших сетей, поскольку для крупной сделки необходимо снизить показатель долговой нагрузки до 2,2-2,3х. Я ожидаю, что в ближайшие годы компания будет разрывать отношения с франчайзи и управлять магазинами в регионах собственноручно. Целевая цена бумаг ритейлера — $38 за GDR.

Источник investcafe.ru

Share |
Просмотров: 2013    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео