Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
pip01
photo
Alexmar
photo
meysoh
photo
askhold
photo
ahmedbailey11
photo
Novosty
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Алжир пытается обездолить Вымпелком
Опубликованно 11 Январь 2012, 23:30 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v
 Инвесткафе - Алжир пытается обездолить Вымпелком - Угроза потери контроля в алжирском подразделении не помешает ADS Вымпелкома сохранить 40%-й потенциал роста  Вымпелкому удалось заключить с Минфином Алжира меморандум о взаимопонимании, согласно которому компания сохранит контрольный пакет в своем алжирском подразделении и продолжит консолидировать его результаты в отчетности. Однако меморандум не является юридически обязывающим, а вопрос размера национализируемого пакета и его цены остается открытым.
 

Неопределенная ситуация вокруг алжирского сотового оператора Orascom Telecom Algerie, работающего под брендом Djezzy, который достался Вымпелкому при покупке им доли в Wind Telecom, немного прояснилась. Власти Алжира сообщили о своем намерении выкупить долю в операторе. Впрочем, другие важные вопросы, такие как размер выкупаемого пакета и его цена, остаются неразрешенными.

В комментарии Вымпелкома к данной новости говорится, что компания и министерство финансов Алжира заключили юридически не связывающий меморандум о взаимопонимании. Согласно нему после сделки компания Orascom Telecom Holdings (ОТН), которой непосредственно принадлежит Orascom Telecom Algerie (ОТА), продолжит консолидировать его результаты на своем балансе. Соответственно, Вымпелком по-прежнему будет консолидировать результаты ОТА. Этот пресс-релиз вступает в некоторое противоречие с сообщениями СМИ о том, что алжирская сторона намерена приобрести 51% ОТА, оставив Вымпелкому управление компанией.

Такой вариант был бы очень невыгоден Вымпелкому: пример СП белорусских властей и МТС показывает неустойчивость такого взаимодействия и большую вероятность возникновения конфликтов. Кроме того, конечно, инвесторы отрицательно воспримут то, что Вымпелком более не сможет консолидировать результаты ОТА: компания генерирует наибольшую долю выручки в среди активов ОТН.

Финансовые результаты Orascom Telecom Holdings

Инвесткафе - Алжир пытается обездолить Вымпелком - Угроза потери контроля в алжирском подразделении не помешает ADS Вымпелкома сохранить 40%-й потенциал роста

По итогам 1-го полугодия прошлого года 46,7% общей посегментной выручки ОТН было сгенерировано алжирским подразделением. Динамика доли выручки от операций в Алжире в общей выручке Vimpelcom Ltd выглядит следующим образом:

Инвесткафе - Алжир пытается обездолить Вымпелком - Угроза потери контроля в алжирском подразделении не помешает ADS Вымпелкома сохранить 40%-й потенциал роста

При продаже контрольного пакета ОТА из результатов Вымпелкома выпадет порядка 8% выручки за квартал. Это, безусловно, негативное для компании событие.

Кроме того, открытым остается вопрос о цене приобретаемого пакета. Вымпелком купил за $6 млрд 51,7% ОТН, которому принадлежит 96,81% акций ОТА. Ранее Вымпелком запрашивал за всю ОТА порядка $7,8 млрд, однако я сомневаюсь, что компании удастся согласовать такую оценку с алжирским правительством: она составляет примерно четыре годовые выручки ОТА. Vimpelcom Ltd оценен по мультипликатору EV/Sales в 2,26х, и, если применить показатель материнской компании к дочерней, ее реалистичная оценка составит порядка $4,3 млрд, или около $2,4 млрд за пакет в 51% с учетом премии за контроль.

Дополнительным негативным моментом является то, что 15 ноября 2011 года истек срок соглашения о разделении убытков между Вымпелкомом и египетским бизнесменом Нагибом Савирисом, который продавал российской компании контрольный пакет в Wind Telecom. Согласно этому соглашению Савирис должен был компенсировать Вымпелкому убытки при вынужденной продаже ОТА государству. Такой страховки у Вымпелкома больше нет.

В сложившейся ситуации оптимальным для Вымпелкома вариантом было бы сохранение своего контрольного пакета в ОТА с продажей остальной части алжирским властям. Обычно в таких ситуациях государство устраняется от текущего управления компанией, ограничиваясь лишь контролирующей функцией.

Стороны договорились о проведении оценки пакета с участием представителей как Вымпелкома, так и Минфина Алжира. Кроме того, в подписанном меморандуме о взаимопонимании остается возможность для рассмотрения различных альтернативных вариантов выкупа пакета в ОТА. Остается ждать итогового решения.
Пока же целевая цена по ADS Vimpelcom Ltd составляет $14,5, а потенциал роста — 42,4%. Компания остается сильно недооцененной рынком.

  Источник investcafe.ru

Share |
Просмотров: 2131    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео