Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
Tatlarina
photo
Sergey93
photo
MaestroAlex
photo
79872755515
photo
VladislavBorsch228
photo
Svoy
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Онлайн-игры на миллиард
Опубликованно 8 Декабрь 2011, 00:37 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v
 Инвесткафе - Онлайн-игры на миллиард - Размещаемые 14,3% акций Zynga оцениваются в $0,85-1 млрд — это дает оценку всей компании в $6-7 млрд  
Размещение Zynga обещает пройти по той же схеме, что и другие недавние IPO в Интернет-секторе. Однако есть и ряд отличий: на этот раз относительная оценка компании значительно ниже, чем у других новых эмитентов, вдобавок цена размещения была снижена самой компанией. И вновь акционером выходящей на IPO компании является Mail.ru.


Вслед за Groupon на IPO выходит другая ИТ-компания, которая долго откладывала свое первичное размещение: это разработчик онлайн-игр Zynga. Инвесторам будет предложено 100 млн акций компании по цене в $8,5-10. Таким образом, размещаемые 14,3% акций компании оцениваются в $0,85-1 млрд, что дает оценку всей компании в $6-7 млрд. Закономерен вопрос: насколько справедлива данная оценка? Для того чтобы понять это, рассмотрим финансовые показатели компании:

Инвесткафе - Онлайн-игры на миллиард - Размещаемые 14,3% акций Zynga оцениваются в $0,85-1 млрд — это дает оценку всей компании в $6-7 млрд

Мы видим, что выручка компании быстро растет, однако операционные расходы компании увеличиваются быстрее, что предопределяет, более медленный рост операционной прибыли. Кроме того, Zynga имеет нехарактерно низкую для ИТ-компании чистую и операционную рентабельность. Также следует сказать, что, несмотря на рост выручки, наибольший вклад в рост операционной прибыли за 9 месяцев внесли результаты 1-го квартала, которые почти в 6 раз превысили итоги аналогичного периода прошлого года. Объем чистой прибыли за 2-й и 3-й кварталы были ниже, чем в прошлом году. То же самое относится и к динамике чистой прибыли.

Рассмотрим динамику операционных показателей компании:

Инвесткафе - Онлайн-игры на миллиард - Размещаемые 14,3% акций Zynga оцениваются в $0,85-1 млрд — это дает оценку всей компании в $6-7 млрд

Нельзя сказать, что компания агрессивно наращивает свою абонентскую базу, хотя средняя плата с клиента растет. Следует отметить сокращение среднедневного и среднемесячного количества пользователей, однако среднемесячное количество уникальных юзеров растет. В целом следует сказать, что момент быстрого роста для компании уже закончился.

Такую динамику можно объяснить высокой степенью конкуренции в сегменте разработки онлайн-игр: например, в мобильном секторе сервисы Apple AppStore и Android Market доступны любому пользователю, а плата за возможность продажи игр и приложений в них абсолютно посильна даже для отдельного программиста, не говоря уже о команде. Кроме того, разработка игр для мобильных устройств или онлайн-игр, на которых специализируется Zynga, как правило, требует меньше ресурсов, чем создание полноценной игры для ПК, что также увеличивает количество потенциальных конкурентов для Zynga.

Доля Zynga на рынке социальных онлайн-игр оценивается примерно в 39%, тогда как объем самого рынка в 2010 году — в $1,4 млрд. Также прогнозируется, что в 2011-2015 годах рынок будет расти на 15% в год. Таким образом, можно констатировать, что рынок прошел фазу быстрого роста.

Бизнесу Zynga присущ ряд весьма значительных рисков: во-первых, финансовые показатели компании целиком зависят от соглашений с Facebook, который является платформой от 90 до 95% перечислений от пользователей. Во-вторых, бизнес компании достаточно слабо диверсифицирован. Это обстоятельно делает его очень уязвимым для действий конкурентов.

Инвесткафе - Онлайн-игры на миллиард - Размещаемые 14,3% акций Zynga оцениваются в $0,85-1 млрд — это дает оценку всей компании в $6-7 млрд

Реклама в онлайн-играх могла бы стать стабильным источником дополнительного дохода для Zynga, однако пока его потенциал реализуется очень слабо. Рассмотрим оценку, которую может получить компания, если разместит свои акции по цене в $10. В качестве аналогов для сравнения были выбраны китайские компании Perfect World и NetEase, также являющиеся разработчиками онлайн-игр и имеющие листинг в системе NASDAQ:

Инвесткафе - Онлайн-игры на миллиард - Размещаемые 14,3% акций Zynga оцениваются в $0,85-1 млрд — это дает оценку всей компании в $6-7 млрд

Мы видим, что компания сильно переоценена по сравнению с другими представителями сектора, а перспективы роста ее бизнеса совсем не определенны. Поэтому, как и в случае с Groupon, я ожидаю, что акции сильно просядут в цене.

Стоит отметить, что для акционеров Zynga предусмотрен 180-дневный lock-up период, в течение которого они не могут продавать свои акции. Среди держателей акций компании есть и российская Mail.ru Group.

Инвесткафе - Онлайн-игры на миллиард - Размещаемые 14,3% акций Zynga оцениваются в $0,85-1 млрд — это дает оценку всей компании в $6-7 млрд

С учетом lock-up периода я не ожидаю, что Mail.ru удастся получить существенный доход от своих инвестиций в Zynga. Целевая цена компании по ГДР составляет $37,14, что подразумевает потенциал роста в 18,5%.

 

Share |
Просмотров: 2006    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео