Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
nl888nl
photo
roman-volkov-87
photo
89526603730
photo
работа
photo
R1min
photo
Dara
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Дикси подвела рентабельность
Опубликованно 8 Декабрь 2011, 00:31 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v
 Инвесткафе - Дикси подвела рентабельность - Отчетность негативна для котировок торговой сети в краткосрочном периоде  

Группа Дикси опубликовала отчетность по МСФО по итогам работы в 3-м квартале и за девять месяцев 2011 года. Результаты оказались хуже ожиданий в части рентабельности, что, на мой взгляд, связано с проведением ребрендинга и активными маркетинговыми действиями.
 


Консолидированная выручка составила 68,326 млрд руб., увеличившись на 48,2%, что, естественно, во многом связано с приобретением Виктории. Выручка у магазинов основного для сети формата, а именно дискаунтеров, выросла на 25,6%. Отмечу, что показатель себестоимости улучшился: ее доля в выручке снизилась до 73,6%. Как следствие, валовая рентабельность выросла до 26,4%, то есть на 3%, и это очень хороший результат.

Однако сейчас мы наблюдаем интенсивный рост общехозяйственных и управленческих расходов. Их доля в выручке поднялась на 1,7% — до 22,9%. При этом выросли почти все расходы за исключением расходов на амортизацию. Наиболее сильно увеличились затраты на заработную плату и аренду, что связано как с введением новых ставок страховых выплат, так и с простым ростом ставок по аренде. В результате за девять месяцев показатель EBITDA составил 4,275 млрд руб., увеличившись на 86% при рентабельности в 6,3%, тогда как я ожидал восстановление рентабельности до уровня 6,7%, но негативные результаты 3-го квартала не позволили показателю вырасти. Аналогичная ситуация сложилась и с чистой прибылью, рентабельность составила всего 1,2% против ожидавшихся 1,7%.

Операционные показатели за девять и десять месяцев были рассмотрены ранее, и сейчас можно сказать, что динамика по выручке все же улучшается. Консолидированная выручка, по моим ожиданиям, составит около 95 млрд руб., а выручка pro-formа окажется на уровне 118 млрд руб. При этом должны стать выше и показатели рентабельности, что будет связано с традиционным ростом продаж в конце года. Однако вряд ли даже «высокий сезон» позволит восстановиться рентабельности очень сильно, и уровней в 6,8% по EBITDA и 2% по чистой прибыли мы, скорее всего, не увидим. Я ожидаю, что по EBITDA к концу года рентабельность составит около 6,5-6,6%, а чистая рентабельность будет на уровне 1,4-1,5%.

Показатель NetDebt/EBITDA на конец 2011 года окажется на уровне около 2,05х. Сейчас Инвесткафе - Дикси подвела рентабельность - Отчетность негативна для котировок торговой сети в краткосрочном периоде Дикси групп торгуется с очень значительным дисконтом к компаниям-аналогам по мультипликатору EV/S и по мультипликатору EV/EBITDA. Отчетность негативна для котировок в краткосрочном периоде. Целевая цена по акциям торговой сети — 460 руб. При этом большая доля дискаунтеров в выручке делает ритейлера устойчивым к ухудшению экономической ситуации и снижению доходов населения, а риски этого пока сохраняются.

 

Share |
Просмотров: 1440    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео