Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
roman-volkov-87
photo
89526603730
photo
работа
photo
R1min
photo
Dara
photo
Интернет работа
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
ТМК оценена рынком справедливо
Опубликованно 1 Декабрь 2011, 23:27 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v
 Инвесткафе - ТМК оценена рынком справедливо - Покупать акции трубной компании в настоящее время не стоит: апсайд по ним в лучшем случае составит лишь 6% ТМК опубликовала финансовую отчетность за девять месяцев и 3-й квартал 2011 года. Несмотря на сезонный спад данные оказались весьма неплохими. В 3-м квартале компании удалось достичь успехов, вопреки снижению финансовых показателей.


Так, по сравнению с девятью месяцами прошлого 2010 года финансовые показатели значительно выросли. Выручка поднялась на 31% — до $5 151. Показатель EBITDA подрос чуть меньше — на 27%, до $827. Результат по чистой прибыли же побил все рекорды: она увеличилась на 173%, до $279. Правда, стоит отметить незначительное снижение общей рентабельности по показателю EBITDA — она опустилась с 16,6% до 15,9%.

В то же время при сравнении результатов 3-го квартала с предыдущим ситуация выглядит уже не столь оптимистично. Показатели, несомненно, снизились, и весьма ощутимо. Выручка упала на 14,9%, до $1 601 млн. EBITDA — на 39,1%, до $202. Чистая прибыль снизилась очень существенно — на 86,4%, составив лишь $21 млн. При этом показатели EBITDA и чистой прибыли оказались даже ниже, чем в 3-м квартале прошлого года, то есть основной рост общих результатов произошел за счет первого полугодия.

Тем не менее для столь существенной коррекции есть вполне объективные причины. Во-первых, напомню, что на 3-й квартал стабильно приходится сезонное снижение спроса. Во-вторых, в отчетном периоде проводились плановые ремонтные работы сразу на трех крупнейших заводах Группы ТМК — Волжском, Северском и Синарском. И, в-третьих, на результатах сказалось завершение целого ряда крупных и масштабных проектов основных потребителей, в частности Газпрома.

Так, наш главный монополист закончил строительство газопровода Починки—Грязовец, первой очереди газопроводного проекта Ухта—Торжок и ряда других. ТМК завершила отгрузку труб большого диаметра для второй нитки крупнейшего газового проекта последних лет — Северного потока. Кстати говоря, этот же факт повлиял и на резкое по сравнению со 2-м кварталом снижение отгрузки ТБД, отличающихся повышенной добавленной стоимостью и поэтому имеющих важное значение для компании. В 3-м квартале было отгружено лишь 111 тысяч тонн таких труб, что меньше предыдущего значения на 32,2%.

Нельзя также не обратить внимания на работу руководства ТМК со своей задолженностью. На конец 3-го квартала коэффициент NetDebt/EBITDA составил 3,2, что, несомненно, все еще является очень высоким значением, создающим определенные риски для компании в условиях угрозы нового экономического кризиса. Однако на конец 2010 года коэффициент равнялся 3,94, а к исходу шести месяцев 2011 года коэффициент составлял уже 3,3. То есть улучшение ситуации налицо.

Я скорректировал прогноз по мультипликатору EV/EBITDA на конец года. Полагаю, что он составит 5,64 при среднем значении для российских трубных компаний, равном 6. То есть потенциал роста на текущий момент составляет лишь 6% (целевая цена — 92,5), что представляется слишком незначительной величиной для рекомендации «покупать».

 

Share |
Просмотров: 1518    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео