Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
Ivan77
photo
Grace
photo
alexkalaschnikowa
photo
Profitmarker
photo
Poprick
photo
Profitmaker
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Х5 скатилась в убыток
Опубликованно 29 Ноябрь 2011, 21:34 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v
 Инвесткафе - Х5 скатилась в убыток - Чистый убыток связан с неденежным убытком от курсовых разниц — негативное влияние данного фактора на котировки будет краткосрочным  Х5 Retail Group опубликовала отчетность по итогам работы в 3-м квартале и за девять месяцев 2011 года по МСФО. Результаты негативные: они оказались хуже ожиданий, а в 3-м квартале ритейлер получил убыток. Хотя, конечно, есть в отчетности и положительные моменты.

Рост выручки оказался выше моих прогнозов. В рублях он составил 40%, а в долларовом выражении — 47%, достигнув $11,49 млрд. В 3-м квартале выручка также поднялась неплохо, что можно связать с завершением интеграции магазинов Копейка. Естественно, данный процесс сказался на рентабельности, поскольку расходы на эти цели достаточно велики, что и оказывало давление на результаты. Рентабельность по EBITDA в 3-м квартале оказалась равна всего 6,1%, а по итогам девяти месяцев — 6,8%, тогда как я ожидал показатель на уровне 7,2%. При этом валовая рентабельность составила всего 23,1%, что немного выше моего прогноза.

На снижение рентабельности сильное влияние оказал рост финансовых расходов, а именно процентных платежей, которые по сравнению с девятью месяцами 2010 года выросли почти в 2,5 раза. В результате прибыль до налогообложения снизилась на 15,23%, что привело к уменьшению чистой прибыли на 8% — до $168 млн при чистой рентабельности всего в 1,5%. На убыток в 3-м квартале в размере $2,1 млн большое влияние оказал неденежный убыток от курсовых разниц в размере $52,5 млн, а в целом за девять месяцев этот убыток достиг $106,436 млн.

Хорошим фактором является то, что коммерческие, общие и административные издержки практически не выросли как доля от выручки и составили 20,64%. Также радует снижение долга: чистый долг сейчас составляет $3,452 млрд. Таким образом, показатель долговой нагрузки достаточно низок, и по итогам года я жду, что он будет находиться на уровне 3,4-3,5х по NetDebt/EBITDA. Пока ритейлер может позволить себе приобретение лишь небольших сетей, и такая ситуация будет сохраняться еще достаточно долго — как минимум до тех пор, пока показатель NetDebt/EBITDA не составит 2,2-2,3х.

По итогам 2011 года, по моим ожиданиям, общий объем выручки лишь незначительно превысит 462 млрд руб., а рентабельность по EBITDA по итогам 2011 года окажется на уровне около 7,3%. Очень важно то, что ребрендинг магазинов Копейка завершен, потому что теперь рентабельность будет восстанавливаться более активно, а сильные финансовые результаты могут быть получены уже в первой половине 2012 года. Также очень хорошей новостью является подтверждение прогноза по открытию 540 магазинов в текущем году. Целевая цена бумаг ритейлера — $38 за GDR.

 

Share |
Просмотров: 1216    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео