Login

Forgot password?

Traders community

Signup
Newest Members
Dance
photo
KeyToMarkets
photo
pip01
photo
Alexmar
photo
meysoh
photo
askhold
photo
  My Articles   Browse Articles  
Pavel_v's Profile
3G по-украински: поздно и мало
Published on 24 November 2011, 23:59 Last Update: 6 year(s) ago by Pavel_v

 Инвесткафе - 3G по-украински: поздно и мало - Приобретение 3G-актива Укртелекома серьезного влияния на бизнес МТС или Вымпелкома в Украине не окажет  
Национальный украинский оператор связи Укртелеком завершил выделение своего 3G-бизнеса в отдельное юрлицо, и теперь он полностью готов для продажи. Однако украинские сети связи третьего поколения имеют ряд особенностей, которые уменьшают потенциальный положительный эффект для покупателя данного актива.
 

СМИ сообщают, что Укртелеком завершил выделение в отдельное юридическое лицо своего 3G-бизнеса и готов его продавать. В середине сентября оператор зарегистрировал «дочку» ООО «Тримоб», на которую украинские регулирующие органы недавно переоформили 3G-лицензию Укртелекома, продлив ее до 2020 года. Наиболее вероятными претендентами на приобретение актива являются украинское подразделение МТС и принадлежащий Вымпелкому Киевстар.

Самым главным конкурентным преимуществом Тримоба является то, что данная компания обладает единственной в стране лицензией на оказание услуг связи стандарта UMTS (третье поколение). Нельзя сказать, что Тримоб — единственный оператор связи третьего поколения на Украине, так как лицензиями на оказание услуг связи конкурирующего стандарта CDMA обладают операторы PEOPLEnet, CDMAua, Интертелеком, а также Киевстар и МТС. Однако стандарт UMTS по ряду причин считается более продвинутым по сравнению с CDMA. Во-первых, для последнего очень сильно ограничен выбор поддерживающих аппаратов. Во-вторых, возможности UMTS по обеспечению дополнительных услуг связи значительно шире, поэтому он более привлекателен для массового пользователя, чем CDMA.

Сообщается, что стартовая цена ООО «Тримоб» составит около $280 млн, которые складываются из суммы накопленных инвестиций Укртелекома (около $250 млн) и стоимости лицензии (около $30 млн). Сети 3G Укртелекома покрывают крупные города и районные центры, поэтому их коммерческая эксплуатация не должна потребовать значительных инвестиций. Общая абонентская база Укртелекома по услугам мобильной связи составляет 674 тысячи абонентов, а количество абонентов 3G можно оценить в 40-60 тыс.

Динамика абонентской базы Киевстара и МТС:

Инвесткафе - 3G по-украински: поздно и мало - Приобретение 3G-актива Укртелекома серьезного влияния на бизнес МТС или Вымпелкома в Украине не окажет

Данные AC&M Consulting существенно отличаются от собственных данных МТС по абонентской базе в Украине, поэтому я привожу также и динамику абонентской базы из последней отчетности МТС:

Инвесткафе - 3G по-украински: поздно и мало - Приобретение 3G-актива Укртелекома серьезного влияния на бизнес МТС или Вымпелкома в Украине не окажет

При этом показатели оттока абонентов (churn rate) у обоих операторов на российском рынке достаточно невелики: 8,1% в третьем квартале у МТС и 6,2% у Киевстара.
Мы видим, что операционные показатели мобильного бизнеса Укртелекома значительно ниже таковых у МТС и Киевстара. Фактически компания, которая получит Тримоб, краткосрочно выиграет главным образом за счет смены стандарта связи, который будет совпадать с российским. Это позволит оптимизировать некоторые издержки и расширить список предложений пользователям.

Сколько же может заработать покупатель Тримоба? Показатели средней выручки на абонента (ARPU) на украинском рынке значительно ниже, чем на российском: $5,4 против $11,2 у Вымпелкома (Киевстар) и $5,3 против $9,7 у МТС. При этом доля VAS-услуг на украинском рынке даже выше, чем в России. У МТС эти показатели составляют соответственно 27,1% и 24,2%. Я полагаю, что такое же соотношение соблюдается и у Киевстара и Вымпелкома.

Между тем структура выручки от VAS-услуг в двух странах сильно различается. Рассмотрим этот тезис на примере МТС.

Инвесткафе - 3G по-украински: поздно и мало - Приобретение 3G-актива Укртелекома серьезного влияния на бизнес МТС или Вымпелкома в Украине не окажет

Я полагаю, что такое расхождение объясняется, в том числе, неудобным стандартом 3G. Мы видим, что в структуре VAS-услуг доля выручки от интернет-услуг на украинском рынке значительно ниже. Выравнивание доли интернет-услуг в структуре выручки от VAS-услуг с российским рынком подразумевает ее рост примерно на 20%.

Для обеих компаний дополнительная выручка будет невелика. Я полагаю, что в масштабах украинского рынка в год она не превысит $50 млн. Таким образом, это не меняет существенным образом моих более ранних прогнозов по финансовым показателям МТС и Vimpelcom Ltd. Таким образом, я подтверждаю свои более ранние целевые цены по акциям компаний: 290,38 руб. за акцию МТС с (потенциал роста — 55%); $19,36 за АДР МТС (потенциалом — 29,7%). По АДР Vimpelcom Ltd таргет — $14,50 с потенциал роста — 27,5%.

 

Share |
Views: 1664    


We recommend

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

New Video