Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
Tatlarina
photo
Sergey93
photo
MaestroAlex
photo
79872755515
photo
VladislavBorsch228
photo
Svoy
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Новые долги ухудшают перспективы Вымпелкома
Опубликованно 5 Октябрь 2011, 23:24 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v

 Инвесткафе - Новые долги ухудшают перспективы Вымпелкома - Растущая долговая нагрузка компании стала причиной понижения целевой цены Третий по величине мобильный оператор Италии Wind Telecomunicazioni, представляющий европейское подразделение объединенного Vimpelcom Ltd., получил от национального регулятора частоты 5 МГц в диапазонах 800 МГц и 2,6 ГГц. Частоты полностью пригодны для использования. Заплатить за них связистам придется 1,12 млрд евро.

Отмечу, что цена приобретения частот достаточно высока, особенно если учесть, что в общей сложности покупает компания всего 20 МГц. Для сравнения, шведский мобильный оператор TeliaSonera получил лицензию на использование частотного ресурса в 50 МГц в Дании лишь за сумму, эквивалентную $65 млн. Впрочем, следует помнить о сложном состоянии государственных финансов в Италии. Вполне вероятно, что власти таким образом решили пополнить казну, последовав примеру Испании.

Так или иначе, в распоряжении Wind Telecomunicazioni необходимой суммы нет, следовательно, компания будет вынуждена прибегнуть к заимствованиям. Схема оплаты предусматривает внесение первоначального транша в 682 млрд евро. Оставшиеся 438 млрд евро предполагается выплатить пятью частями.

По сообщениям СМИ, 82 млрд евро Wind готова выплатить за счет собственных денежных средств. Таким образом, предполагаемый объем заимствований должен составить 600 млрд евро. Для того чтобы понять, насколько существенна для компании эта сумма, рассмотрим ее финансовые результаты:

Инвесткафе - Новые долги ухудшают перспективы Вымпелкома - Растущая долговая нагрузка компании стала причиной понижения целевой цены

Долговая нагрузка компании и без привлечения нового кредита очень велика. Дополнительные заимствования доведут ее до уровня в 8,9 млрд евро, или около $11,75 млрд. Общий долг Vimpelcom Ltd. на конец первого полугодия 2011 был равен $24,2 млрд, но с учетом новых заимствований он повысится до $25 млрд.

При этом частоты в диапазоне 800 МГц станут доступны для Wind Telecomunicazioni под предоставление услуг связи четвертого поколения лишь с начала 2013 года. Диапазон вокруг 2,6 ГГц доступен для использования уже сейчас, однако я ожидаю пуска коммерческого использования LTE от Wind лишь в конце следующего — начале 2013 года, так как еще нет необходимой инфраструктуры. Таким образом, финансовую отдачу от LTE компания сможет отразить лишь в четвертом квартале следующего года. До этого ей будет необходимо сочетать необходимые капитальные затраты на построение сетей четвертого поколения с расходами на обслуживание долга.

Рассмотрим динамику абонентской базы и ARPU Vimpelcom Ltd., чтобы скорректировать более ранние прогнозы по выручке. Я предполагаю, что за счет фактора сезонности в третьем и четвертом кварталах показатель среднемесячной выручки на абонента будет расти, также увеличится и абонентская база.

Инвесткафе - Новые долги ухудшают перспективы Вымпелкома - Растущая долговая нагрузка компании стала причиной понижения целевой цены

Фактор сезонности и расширение абонентской базы в операционных сегментах позволяют скорректировать прогноз выручки Вымпелкома в 2011 году до $19,5 млрд. В третьем квартале выручка в мобильном сегменте составит около $5,25 млрд. Чистый долг компании по итогам года с учетом новых заимствований, погашения краткосрочного долга и процентов достигнет около $26,5 млрд. Рассмотрим скорректированные долговые показатели компании в сравнении с аналогами.

Инвесткафе - Новые долги ухудшают перспективы Вымпелкома - Растущая долговая нагрузка компании стала причиной понижения целевой цены

Также с учетом новых данных следует пересмотреть целевую цену ADS Вымпелкома.

Инвесткафе - Новые долги ухудшают перспективы Вымпелкома - Растущая долговая нагрузка компании стала причиной понижения целевой цены

Скорректированный показатель близок к предыдущей целевой цене, за счет того что корректировка в сторону повышения выручки, EBITDA и OIBDA была компенсирована ростом чистого долга и расходов на его обслуживание. Новая целевая цена составляет $14,63 за ADS. Потенциал роста от закрытия торговой сессии 3 октября — 57%.

 

      Источник investcafe.ru

Share |
Просмотров: 1500    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео