Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
Tatlarina
photo
Sergey93
photo
MaestroAlex
photo
79872755515
photo
VladislavBorsch228
photo
Svoy
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Транснефть набирает скорость
Опубликованно 23 Сентябрь 2011, 00:58 Последнее обновление: 5 год назад Pavel_v
 Инвесткафе - Транснефть набирает скорость - Потенциал роста привилегированных акций монополиста составляет 30%  
Транснефть, нефтепроводный монополист, транспортирующий 93% нефти и нефтепродуктов в России, опубликовала результаты по МСФО за 6 месяцев 2011 года. В отчете отражен рост по всем основным показателям деятельности компании. Инвестирование в префы этого эмитента является интересной идеей, сопряженной с низкими рисками.


Чистая прибыль за 6 месяцев стала больше в 2,5 раза, составив 129,9 млрд руб. в сравнении с аналогичным периодом 2010 года. Во 2 квартале текущего года этот показатель увеличился в 2,5 раза и достиг 45,1 млрд руб. против 18,2 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Выручка компании в первом полугодии увеличилась в 1,4 раза ― до 296,5 млрд руб. Во 2 квартале данный показатель был равен 147,3 млрд руб. Операционная прибыль за 6 месяцев 2011 года возросла в 1,4 раза, или до 106,3 млрд руб. в сравнении с 76,7 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Операционные расходы за первое полугодие увеличились в 1,4 раза и составили 190,2 млрд руб.

Прибыль до налогооблажения за первые шесть месяцев текущего года увеличилась в 2,3 раза, достигнув 156,3 млрд руб. Квартальное значение этого показателя увеличилось в 2,1 раза ― до 56,78 млрд руб. Кроме того, в первом полугодии 2011 года компания увеличила транспортировку сырой нефти и нефтепродуктов на внутренний и экспортный рынки.

Инвесткафе - Транснефть набирает скорость - Потенциал роста привилегированных акций монополиста составляет 30%

История финансово-экономической деятельности

Рентабельность собственного капитала держится на привлекательном уровне выше 15%. Никто не знает справедливой стоимости обыкновенных акций Транснефти, так как на рынке торгуются только привилегированные акции. Данный факт делает невозможным расчет и сравнение таких коэффициентов, как P/E, P/S, EV/EBITDA. С 2004 года идет прогрессивный рост выручки и чистой прибыли, который, я считаю, продолжится и в ближайшие годы. Долговая нагрузка высокая, но к 2016-2017 годам капитальные затраты снизятся, и она будет погашена. Росту выручки будут продолжать способствовать постоянно повышающиеся тарифы на транспортировку нефти. За последние 2 года удорожание тарифов на перекачку нефти произошло 4 раза. Недавно стало известно, что было согласовано увеличение тарифа на 2,85% с 1 сентября 2011 года и на 5 % с 1 ноября 2011 года. В ближайшие годы удорожание продолжится ввиду требующихся значительных капитальных и операционных затрат. Так как компания представляет собой государственную естественную монополию, проблем с повышением не будет. Нефтяным компаниям просто некуда деваться, так как транспортировка машинами или поездами обойдется намного дороже.

Дивиденды

Начиная c 2006 года, Транснефть осуществляет масштабную инвестпрограмму. Завершение основных проектов по ней планируется на 2016-2017 годы. Для реализации программы были привлечены большие займы, и данный факт привел к низким дивидендным выплатам по привилегированным акциям. Сейчас на рынке существует мнение, что после завершения основных инвестпроектов эти дивиденды значительно вырастут. Увеличение выплат возможно, но я считаю, что после 2016-2017-го государство изменит денежный поток Транснефти путем снижения тарифов на транспортировку нефти и, возможно, увеличения налогов. Не стоит забывать, что компания принадлежит государству, поэтому текущий прогрессивный рост тарифов может быть остановлен, как только долг компании будет выплачен. Тем не менее многие инвесторы делают ставку на рост дивидендов в будущем, и этот факт будет поддерживать котировки компании.

Дивидендная доходность с 2000 по 2010 годы:

Инвесткафе - Транснефть набирает скорость - Потенциал роста привилегированных акций монополиста составляет 30%

Риски и минусы

Прежде всего, в числе рисков нужно назвать высокую долговую нагрузку. По итогам 2010 года общий долг компании оказался в 2 раза больше ее годовой выручки. Кроме того, к негативным для инвесторов моментам можно отнести низкие дивидендные выплаты. В среднем годовая дивидендная доходность составляет 1%. В ближайшее время эта тенденция не изменится ввиду того, что денежные поступления главной компании перераспределяются ее «дочкам». Слом данной тенденции стоит ожидать только в 2016-2017 году. Существует вероятность, что после 2016-2017 года государство будет изымать деньги у компании через налоги и снижение тарифов.

Выводы и рекомендации

Инвесткафе - Транснефть набирает скорость - Потенциал роста привилегированных акций монополиста составляет 30%

Инвесткафе - Транснефть набирает скорость - Потенциал роста привилегированных акций монополиста составляет 30%

Я считаю достигнутые компанией результаты в первом полугодии 2011 года умеренно позитивными. Компания сохранила темп роста прибыли и выручки, заданный в 1 квартале 2011 года. В отчетном квартале АК Транснефть увеличила транспортировку сырой нефти и нефтепродуктов и продолжила политику повышения тарифов. Я считаю привилегированные акции Транснефти интересным вложением с низкими рисками. Моя целевая цена, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, составляет 47600 руб. за привилегированную акцию, что подразумевает потенциал роста в 30%. При расчете справедливой цены закладывался ежегодный 12%-й рост тарифов на транспортировку нефти и нефтепродуктов до 2017 года. Объемы транспортировки сырой нефти закладывались на уровне прогнозного значения 2011 года, равного 465 млн тонн. Объемы транспортировки нефтепродуктов закладывались с незначительным ежегодным приростом в 3-5%.

 

      Источник investcafe.ru

Share |
Просмотров: 1973    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео