Intra in rețea

Ați uitat parola?

Comunitatea traderilor

Înregistrare
Utilizatori noi
Tatlarina
photo
Sergey93
photo
MaestroAlex
photo
79872755515
photo
VladislavBorsch228
photo
Svoy
photo
  Articolele mele   Vizualizarea articolelor  
 Фото: noeltanner  После достаточно долгого периода переговоров (напомню, приобретение Волгоград GSM обсуждал со СМАРТС еще  Волгателеком Ростелеком все-таки смог консолидировать 100% сотового оператора. На мой взгляд, это достаточно удачная сделка, которая может серьезно усилить позиции компании в мобильном бизнесе.


По сообщениям в СМИ (Волгоград GSM является ЗАО и не раскрывает своих финансовых показателей), выручка компании в 2010 году по РСБУ составила 1748 млн рублей, EBITDA ― 708 млн рублей. Чистый долг компании на 31.03.2011 достиг 340 млн рублей. Пакет в 50% акций компании был оценен в 2322 млн рублей, что дает оценку в 2,66 годовой выручки, или 6,56 EBITDA. Показатель чистый долг/EBITDA, таким образом, составляет лишь 0,48, что говорит о весьма небольшой долговой нагрузке. Рентабельность по EBITDA составляет 40,5%. Сравним все эти цифры со средними показателями по «большой тройке» и компаниями-аналогами:



Мы видим, что Волгоград GSM по известным показателям выглядит вполне достойно на фоне других сотовых операторов, особенно если учесть его низкую долговую нагрузку. Абонентская база компании, по данным в СМИ, составляет 855 тыс. абонентов.
Рассмотрим мобильный бизнес Ростелекома (данные по последней отчетности за первый квартал по МСФО):



По моим оценкам, ARPU Волгоград GSM в 2010 году могла составить 170,4 рубля, что близко к общему показателю в мобильном сегменте до консолидации ее результатов. Волгоград GSM считается бюджетным оператором, что и проявляется в достаточно низкой средней выручке на абонента.

Тем не менее полное объединение с Ростелекомом, скорее всего, позволит компании улучшить показатели рентабельности. Кроме того, следует помнить, что полноценно показатели мобильных операторов, которые ранее в основном были дочерними обществами МРК, будут консолидированы в отчетности компании лишь со второго квартала. Тогда же можно ожидать некоторого улучшения их финансовых показателей. Что касается Волгоград GSM, то его результаты с большой долей вероятности будут отражены лишь в отчетности третьего квартала. Стоит отметить, что приобретение 49% сотового оператора Оренбург GSM, последовавшее практически сразу за покупкой Волгоград GSM, не должно существенным образом повлиять на показатели Ростелекома, так как его результаты уже отражены в отчетности большой компании.

На мой взгляд, выручка мобильного сегмента Ростелекома может во втором квартале показать сезонный рост примерно на 10% ― до 8 млрд рублей. Выручка в быстрорастущих сегментах ШПД, платного ТВ и информационных услуг может составить около 20 млрд. Выручка от традиционных услуг фиксированной связи, скорее всего, будет стабильной и достигнет около 43 млрд. Прочая выручка составит примерно 4 млрд. Таким образом, я прогнозирую рост выручки во втором квартале до 75 млрд рублей.

Я по-прежнему придерживаюсь негативного прогноза по экономическому росту во втором полугодии 2011, но думаю, что сам Ростелеком возможное ухудшение экономической конъюнктуры затронет слабо, учитывая слабую подверженность сегмента фиксированной связи кризисным явлениям. Я прогнозирую, что выручка по итогам 2011 года составит 300 млрд рублей, EBITDA ― 125 млрд, OIBDA ― 115 млрд. Используя эти прогнозы, сравним компанию с аналогами, которые были подобраны в одном из предыдущих обзоров.



Видно, что Ростелеком имеет наилучшие показатели рентабельности и комфортную долговую нагрузку, однако также заметно, что компания значительно переоценена на фоне аналогов из развитых и развивающихся стран. Моя новая целевая цена составляет 149,58 рубля. Потенциал снижения от закрытия пятницы ― 14,1%.

 

      Источник investcafe.ru

Share |
Views: 1671    


We recommend

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

New Video