Войти в систему

Забыли пароль?

Социальная сеть трейдеров

Регистрация
Новые пользователи
meysoh
photo
askhold
photo
ahmedbailey11
photo
Novosty
photo
RocketOption
photo
anayashroff2
photo
  Мои статьи   Обзор статей  
Pavel_v Профиль
Ютинет: есть ли жизнь после IPO?
Опубликованно 28 Июль 2011, 12:23 Последнее обновление: 6 год назад Pavel_v
 Фото: 59937401@N07  



Понедельник, 25 июля, дал ответы на некоторые вопросы относительно дальнейшего хода торгов акциями Платформы Ютинет.ру. Российские частные инвесторы пока еще не готовы принять высокорисковые компании: объемы торгов бумагами эмитента вполне ожидаемо были невысоки, а комментарии аналитиков и трейдеров в основной своей массе выражают неуверенность по поводу дальнейших перспектив компании


 
 
На прошлой неделе, 20 июля, состоялась пресс-конференция по итогам IPO Платформы Ютинет.ру. было объявлено, что цена размещения составила 195 рублей за акцию, также были раскрыты некоторые детали относительно того, кто выступил инвестором в бумаги компании. По словам представителя организатора размещения ИК Финам Владислава Кочеткова, около ¾ размещенного пакета выкупил ряд фондов из США, ЕС и Гонконга. Оставшаяся часть была выкуплена частными инвесторами. Данный факт дает основание предположить, что free-float компании не превышает на данный момент 2,5% акционерного капитала, ведь практика инвестирования фондов, как правило, отличается от таковой для частных инвесторов. Кроме того, обычно инвестиционные фонды лучше информированы о положении дел в компании.

В связи с этим можно предположить, что само размещение и не было ориентировано на инвесторов-физических лиц, а в большей степени было направлено на получение рыночной оценки и возможности более быстро и гибко привлечь инвестиции. Этот тезис подтверждается и данными по торгам инструментом на ММВБ: в первый день торгов — 25 июля объем сделок составил лишь 3,7 млн рублей (235 сделок), а 26 июля — 889 тыс. рублей (91 сделка).



Для сравнения, при размещении ИСКЧ — другого «экзотического» эмитента, пускай и из совершенно иного сектора, объемы торгов даже превышали 1 млрд рублей, но затем постепенно опустились до ниже 10 млн. Цена скакнула вверх до почти 22 рублей с 9,5, но затем вновь упала до уровня размещения и на данный момент составляет 11,36 рубля.

Похожим образом развивалась ситуация с Русским морем, и, вероятно, с Ютинетом мы увидим ту же картину. Руководство компании, включая генерального директора Михаила Уколова, а также представители организатора размещения и других организаций, связанных с размещением, присутствовавшие на пресс-конференции, также отметили бОльшую заинтересованность в выпуске со стороны зарубежных инвесторов, нежели российских.
Каковы же дальнейшие перспективы развития компании? ИК Финам дает следующий прогноз динамики финансовых показателей Ютинета:



Прогноз выглядит весьма и весьма оптимистичным, однако стоит отметить, что на пресс-конференции менеджментом компании было сделано острожное заявление, что кратного роста финансовых показателей (в 3-4 раза) по итогам года они не ждут, хотя собственные плановые показатели будут превышены.
Рост продаж должна дать экспансия в регионы и расширение сотрудничества со сторонними поставщиками в рамках торговой платформы Ютинет.ру (ее описание вы можете найти в предыдущем моем обзоре по Ютинету). На пресс-конференции, генеральный директор Михаил Уколов сказал, что на данный момент таких партнеров у Ютинета 5 и на них пришлось около 10% поставок. К концу года их число должно увеличиться до 15, а доля в количестве поставок — до 15%.

После официальной пресс-конференции от менеджмента компании удалось получить комментарий. Судя по словам менеджеров, они рассчитывают, что собственная торговая компания продолжит генерировать большую часть выручки. Немного поподробнее удалось расспросить и про поиск на «человеческом» языке, который продвигает компания: его планируется усовершенствовать голосовым поиском, а также возможностью не только выбора бытовой техники, но и других товаров и услуг. В качестве достоинств Платформы, были также отмечено то, что она распространяет на предложения сторонних поставщиков различные акции и программы лояльности Ютинет.ру, а также дает гарантию качества обслуживания.

Я еще раз отмечу, что считаю подобную идею перспективной, но не думаю, что она способна обеспечить взрывной рост продаж для компании. Интересным моментом является то, что по заявлениям менеджмента компании, ее стратегия развития должна на 80% финансироваться из собственных средств, при этом начаться это финансирование должно лишь в 2012 году — то есть по результатам текущего года. Следовательно, достаточность финансирования пока еще под вопросом.
Рассмотрим сложившиеся после размещения мультипликаторы компании в сравнении с Amazon.com (эту компанию я также использовал для сравнения в первом своем обзоре).



Видно, что при более слабых показателях рентабельности Платформа Ютинет.ру оценена выше Amazon.com, что дает основание говорить об ее переоцененности. На мой взгляд, ближайшей целью для снижения является полученная мною в прошлом обзоре оценка стоимости акции компании — 138,71 рубля. Это можно назвать оптимистичным вариантом развития событий для бумаг Ютинет.ру. Предпосылкой обоснованности данной оценки я полагаю применимость средних коэффициентов зарубежных интернет-ритейлеров. Вместе с тем я считаю необходимым привести и альтернативные точки зрения других аналитиков, высказанные ими в комментариях к моему предыдущему обзору по Ютинету: их объединяет мысль о том, что к Ютинет малоприменимы коэффициенты других компаний, а потому стоимость компании завышена в несколько раз. В качестве альтернативных хотелось бы отметить материал, опубликованный на сайте Инвесткафе, а также еще один пост в Живом Журнале, ссылка на который была приведена в комментариях.

Полученный в них диапазон стоимости акций составляет 62-70 рублей. Его можно назвать целевым в случае реализации пессимистичного сценария.

Резюмируя, я хотел бы сказать, что все мои выводы относительно рисков, присущих компании, которые были описаны в предыдущем обзоре, остаются в силе. Дополнительно стоит отметить, что информационная прозрачность компании пока остается невысокой, что составляет дополнительный риск. Наконец, нужно еще раз подчеркнуть, на мой взгляд, не ориентированный на инвесторов-физических лиц характер проведенного размещения. Следовательно, привлекательность бумаг Ютинет.ру в качестве объекта для инвестирования мне представляется пока недостаточной. Будем ждать развития событий и публикаций финансовых результатов компании. Вполне возможно, что ситуация изменится со временем.
 

   Источник investcafe.ru

Share |
Просмотров: 1529    


Мы рекомендуем

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

Новое Видео