Login

Forgot password?

Traders community

Signup
Newest Members
teedex.net
photo
NatalyaM
photo
slasla
photo
Gazernit
photo
Solomon88888
photo
hdm7730
photo
  My Articles   Browse Articles  
Pavel_v's Profile
Идея IPO витает над Газпромбанком
Published on 3 May 2011, 23:48 Last Update: 6 year(s) ago by Pavel_v
Фото: tychay
   Газпром изучает возможность продажи около 16% акций Газпромбанка. Общий размер пакета акций банка, которым владеет газовая монополия, составляет 41,73%. На мой взгляд, Газпром может быть заинтересован в привлечении дополнительного капитала в банк и одновременно спешит воспользоваться удачной рыночной конъюнктурой.
В рейтинге Интерфакса за первый квартал 2011 года Газпромбанк занимает третье место по размеру активов (1,9 трлн рублей). Если рассматривать отношение собственного капитала к активам, то из первой пятерки у Газпромбанка оно ниже всех — 7% против 13% у Сбербанка или 10% у банка ВТБ24.

Крупные IPO банков, которые уже прошли в этом году, можно назвать успешными для эмитентов (10% акций ВТБ в феврале в рамках приватизации и 22% акций Номос-банка в апреле). К концу года, скорее всего, будет проведено размещение в рамках приватизации крупного пакета акций Сбербанка. Газпромбанк, входящий в пятерку крупнейших банков России по размеру активов, на этом фоне тоже может рассчитывать на интерес со стороны инвесторов. Анализ отчета банка за 2010 год и сравнение с аналогами позволило оценить банк в 355 млрд рублей.

Доходы

Процентные доходы банка снизились на 29% (до 100 млрд рублей), что было связано с конъюнктурой на рынке процентных ставок, которые опускались весь прошлый год. Однако существенное сокращение расходов на создание резервов на возможные потери по ссудам (более чем в 15 раз), позволило увеличить чистый процентный доход после создания резервов почти в 3,5 раза — до 30 млрд рублей против 8,7 млрд рублей годом ранее.

У Газпромбанка в отличие от ВТБ и Сбербанка существует еще один крупный источник доходов — доходы от небанковской деятельности (медиабизнес и машиностроение). В 2010 году они составили 95 млрд рублей. Еще двумя важными доходными статьями стали доходы от операций с финансовыми активами (относятся к непроцентным доходам).

Основные источники доходов Газпромбанка в 2010 году, млн рублей:



Тем не менее и доходы от небанковской деятельности и непроцентные доходы снизились в 2010 году (на 50% г/г и 35% г/г соответственно). По этой причине, операционная прибыль банка сократилась на 32% г/г — до 38,5 млрд рублей.

Структура операционной прибыли Газпромбанка в 2010 году, руб.:



При этом существенно выросли доходы от прекращенной деятельности (+92% г/г до 37,7 млрд рублей), в основном от продажи доли в Сибур Холдинге. Эти доходы оказали существенное влияние на чистую прибыль, которая по итогам года выросла на 13% г/г — до 66 млрд рублей.

Расходы

Основной расходной статьей банка являются расходы от небанковской деятельности, которые к тому же выросли на 25% г/г. Для повышения эффективности, на мой взгляд, банку необходимо улучшить контроль над расходами на небанковскую деятельность, либо избавится от нее (или хотя бы от ее части).

Второй по объему расходной статьей являются процентные расходы. Здесь банк добился успехов, сократив их более чем на треть благодаря снижению процентных ставок, наблюдавшемуся на рынке в прошлом году.

Третьей крупнейшей статьей расходов являются административные расходы и расходы на персонал, которые существенно выросли (+48% г/г). Для сравнения, у ВТБ этот показатель увеличился на 30%, у Сбербанка — на 23%.

Основные расходные статьи Газпромбанка в 2010 году, млн рублей:



Теперь можно обозначить качественные показатели банка и, сравнив их с публичными аналогами, сделать вывод о возможной рыночной стоимости банка. Возврат на капитал (ROE) Газпромбанка по итогам 2010 года составил 32% (для сравнения, у Сбербанка — 23%, у ВТБ — 10,3%), возврат на активы (ROA) был равен 3,6% (для сравнения, у Сбербанка — 2,3%, у ВТБ — 1,3%). Как видим, показатели эффективности у Газпромбанка превышают аналогичные у Сбера и ВТБ. Но здесь необходимо отметить, что прибыль Газпромбанка без учета эффекта от прекращенной деятельности (продажи доли в Сибуре) составила всего 29 млрд рублей. Опираясь на эту цифру, мы имеем ROE на уровне 14% и ROA на уровне 1,6%, что приближает Газпромбанк к уровню эффективности ВТБ.

В настоящий момент ВТБ торгуется из соотношения рыночной капитализации к собственному капиталу (капитал по МСФО за 2010 год) на уровне 1,6. Тогда потенциальная рыночная стоимость Газпромбанка может составлять около 355 млрд рублей. При этом P/E Газпромбанка по фактической прибыли 2010 года составит всего 5,4, а по прибыли без учета эффекта от прекращенной деятельности — 12,2.
Share |
Views: 1649    


We recommend

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

New Video