Login

Forgot password?

Traders community

Signup
Newest Members
teedex.net
photo
NatalyaM
photo
slasla
photo
Gazernit
photo
Solomon88888
photo
hdm7730
photo
  My Articles   Browse Articles  
Pavel_v's Profile
Плюсы отчетности Русгидро уравнены минусами
Published on 28 April 2011, 16:04 Last Update: 6 year(s) ago by Pavel_v
 Фото: rushydro.ru  
Гидрохолдинг представил нейтральную отчетность по итогам 2010 года по МСФО. Компания столкнулась со снижением выработки электроэнергии вследствие низкой мощности Саяно-Шушенской ГЭС, малой водности на Волжско-Камском каскаде. Однако эта динамика была нивелирована ростом выручки сбытового сегмента.

 
Русгидро представила нейтральную отчетность по итогам 2010 года по МСФО. Выручка компании на фоне увеличения доли продаж электроэнергии на рынке на сутки вперед (РСВ) и удорожания РСВ выросла на 23,5% — до 418 млрд рублей. При этом выработка электроэнергии упала на 12% по сравнению с показателями 2009 года и составила 72,497 млрд кВтч. Напомню, основными причинами падения выработки стали снижение темпов производства на Саяно-Шушенской ГЭС из-за аварии, работа станций Волжско-Камского каскада в июле-декабре в условиях малой водности, а также снижение выработки Ирганайской ГЭС из-за произошедшего там возгорания.

В условиях снижения выработки и отсутствия роста платы за мощность в отчетном периоде основным драйвером роста оборота стал сбытовой сегмент, представленный Объединенной сбытовой компанией, Мосэнергосбытом, Петербургской сбытовой компанией (ПСК), Алтайэнергосбытом, Саратовэнерго и Тамбовской энергосбытовой компанией. Отмечу, что на эти активы приходится 12,2% совокупного отпуска электроэнергии по стране (около 120 млрд кВтч). Выручка от сбытового сегмента в отчетный период выросла на 26%. Между тем, хочу напомнить, что гидрохолдинг поменял все вышеуказанные сбыты на акции Интер РАО в ходе допэмиссии, которая закончится в мае.



В отчетный период компания Русгидро зафиксировала убыток от экономического обесценения основных средств в размере 24,3 млрд. Без его учета консолидированная EBITDA выросла на 16,3% — до 61,6 млрд, а чистая прибыль достигла 35,9 млрд, показав рост на 11,8%.

Русгидро по своей структуре очень близка бразильским гидрогенерирующим холдингам Tractebel Energia и Copel (наиболее релевантным аналогам с развивающихся рынков), капитализация которых сейчас составляет 5-5,5 прогнозных EBITDA за текущий год. Таким образом, справедливая стоимость компании составляет 5,5 прогнозных EBITDA за 2011 год (74,7 млрд *5,5) или 1,58 рубля за акцию. Потенциал роста до целевой цены 11,3%, рекомендация — «держать».
 
Share |
Views: 1953    


We recommend

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

New Video