Обзор статей
| Мои статьи | Обзор статей |
Тэги:  |
Чистая прибыль группы  рублей (0,00557 на акцию), что совпало с моим прогнозом. Годом ранее у банка был убыток в размере 59,6 млрд рублей. |
Основной причиной роста прибыли стала относительно эффективная процентная политика: несмотря на сокращение процентного дохода на 12%, процентный расход сократился еще больше — на 28%, а также существенное (в три раза) сокращение расходов на создание резервов на возможные потери по ссудам. Это позволило получить чистый процентный доход после создания резерва в размере 119,5 млрд рублей (в 2009 году был убыток 2,5 млрд рублей). Процентный доход — основная доходная статья ВТБ, занимающая 71% в структуре операционных доходов банка.
Второй по величине вклад в рост прибыли внес чистый комиссионный доход, который вырос на 18% г/г (24,7 млрд рублей). Для сравнения, у Сбербанка в 2010 году чистый комиссионный доход вырос на 22% г/г. Полагаю, что более низкие темпы роста комиссионных должны благоприятно сказаться на росте клиентской базы ВТБ. Чистый комиссионный доход занимает 15% в структуре операционных доходов банка.
Помимо этого банку удалось заработать на операциях с финансовыми активами и на переоценке валютных статей, а также существенно нарастить объем доходов от небанковской деятельности.
Ключевые статьи отчета о прибылях и убытках:
Источник: данные компании.
Рост административных расходов и расходов на персонал составил 24% г/г, что немного ниже, чем у Сбербанка (+25% г/г).
Банк ВТБ в настоящий момент торгуется с большим коэффициентом P/B (капитализация к собственному капиталу на 1 кв. 2011 года по РСБУ), чем у Сбербанка. Но если учитывать доли владения ВТБ в Транскредитбанке и Банке Москвы, коэффициент P/B у этих банков одинаков. В настоящий момент я не вижу серьезного потенциала роста у акций ВТБ.
Ключевые показатели ВТБ в сравнении со Сбербанком (по отчетам МСФО за 2010 год):
Источник: расчеты Инвесткафе
Основные риски банка в настоящий момент связаны с неопределенностью вокруг поглощения Банка Москвы. На рост акций ВТБ, в частности, может повлиять улучшение операционных результатов Банка Москвы, но пока они ухудшаются. По итогам первого квартала 2011 года (РСБУ) чистая прибыль Банка Москвы составила 604 млн рублей, что в шесть раз меньше, чем за аналогичный период прошлого года (3667 млн рублей). Доходность собственного капитала (ROE) упала практически до нуля (0,5%).
Рекомендация по акциям ВТБ — «держать».
Просмотров: 1682
;){kind=link}