Login

Forgot password?

Traders community

Signup
Newest Members
andreleed
photo
_dmitry
photo
Kenny
photo
moneysearcher
photo
skameykin22
photo
Esplanade
photo
  My Articles   Browse Articles  
 Фото: mattglover  
Прибыль ВТБ в первом квартале 2011 года (РСБУ) составила 12,8 млрд рублей (-7,2% г/г). для сравнения, у Сбербанка в первом квартале чистая прибыль выросла на 94%. Что послужило причиной сокращения темпов роста прибыли ВТБ?

Прибыль ВТБ в первом квартале 2011 года (РСБУ) составила 12,8 млрд рублей против 13,8 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Данная информация раскрыта на сайте ЦБ РФ. Таким образом, прибыль сократилась на 7,2% г/г. Совокупные доходы банка составили 397,4 млрд рублей (+13% г/г), расходы — 384,6 млрд рублей (+13,8% г/г).
 

Как показал детальный анализ отчета о прибылях и убытках, основной причиной сокращения чистой прибыли стал существенный рост налога на прибыль: (+122% г/г — до 1,3 млрд рублей). Доналоговая прибыль ВТБ составила 14,1 млрд рублей, что всего лишь на 2% ниже доналоговой прибыли за первый квартал 2010 года (14,4 млрд рублей).

Почему же сократились темпы роста прибыли ВТБ? Ведь у Сбербанка в первом квартале чистая прибыль выросла на 94%, а доналоговая — на 106%, то есть вдвое.

Одной из причин стало сокращение процентных доходов по предоставленным кредитам (-26% г/г — до 29,3 млрд рублей) и по вложениям в долговые обязательства (-15% г/г — до 5,1 млрд рублей), что привело к снижению совокупного процентного дохода на 16% г/г (39,5 млрд рублей). Процентный доход занимает почти 10% в структуре доходов банка. Его снижение не является сюрпризом. Таков был общий тренд в банковском секторе. Ставки по кредитам и займам снижались весь прошлый год. Несмотря на то, что в первом квартале 2011 года снижение приостановилось (в том числе из-за повышения ставки рефинансирования Банка России), это отразится на финансовых результатах банков не сразу, а с временным лагом от 3 до 9 месяцев.

А вот с непроцентными доходами ВТБ добился успехов. Можно выделить существенный рост доходов от операций по купле-продаже валюты (+87% г/г — до 25,3 млрд рублей). Хороший вклад внесли операции с ценными бумагами (+60% г/г — до 13,2 млрд рублей) и со срочными расчетными (беспоставочными) контрактами (+89% г/г — до 14,3 млрд рублей).

Крупнейший вклад в рост доходов внесла положительная переоценка активов банка (ценных бумаг, средств в иностранной валюте, драгоценных металлов): +17% г/г, до 280 млрд рублей.

Структура доходов ВТБ, млрд рублей:


Источник: Банк России.

Вторым фактором, повлиявшим на снижение темпов роста прибыли, стал опережающий рост расходов. Наибольший вклад в рост расходов внесла отрицательная переоценка активов банка (+27% г/г — до 287,9 млрд рублей).

Структура расходов ВТБ, млрд рублей:


Источник: Банк России.

Тенденция к снижению процентных ставок способствовала сокращению процентных расходов банка (-12% г/г — до 26 млрд рублей). Сократились расходы и по другим банковским операциям (-55% г/г — до 12,6 млрд рублей). ВТБ показал себя рачительным хозяином, по крайней мере в первом квартале. Расходы, связанные с обеспечением деятельности кредитной организации, практически не изменились в прошлому году (+2% г/г — до 5,9 млрд рублей).


Акции ВТБ, недельный период:


Источник: Финам.

Я оцениваю банк ВТБ по такому же коэффициенту P/B (капитализация к собственному капиталу), как и Сбербанк: 1,8-1,9. С учетом долей владения в Транскредитбанке и Банке Москвы это дает справедливую стоимость акций ВТБ на уровне 0,1000 - 0,1050 рубля за акцию, что дает потенциал роста 5-10% к текущим котировкам (0,0956 рубля на 15 апреля 2011 года). Рекомендация по акциям ВТБ — «держать».
 
Share |
Views: 2305    


We recommend

http://vprofite.com/profile.php?user=InstaForex vprofite.com/profile.php?user=AdmiralMarkets_UA
http://vprofite.com/profile.php?user=banki_ru http://vprofite.com/profile.php?user=HYM
http://vprofite.com/profile.php?user=dukascopy http://vprofite.com/profile.php?user=ForexClubCompany

New Video